【相关阅读】
银行间债市丙类户的14年
晓行
央行11月3日发布通知，宣告非金融机构合格投资人可以进入银行间债券市场。当初引爆债券市场的丙类户经过一番治理后，重新登场。
“钱来了呗。”一名银行间债市主承销人士对《第一财经日报》记者表达了得知这一消息后的第一感受。债券市场的交易活跃程度在丙类户的带动下有望获得提升，债券市场也可能会再现进一步的繁荣景象。目前银行间债券市场机构投资者已近7000家，本次丙类户入市后，投资者队伍有望进一步扩大，投资主体多元化程度将进一步增强。
北金所推丙类户交易平台
根据央行11月3日的通知，非金融机构合格投资人进入银行间债券市场进行交易前应向银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)备案，北京金融资产交易所有限公司(下称“北金所”)为非金融机构合格投资人做好备案政策咨询、材料收集等服务工作。非金融机构合格投资人在取得备案通知书后，向北金所申请开交易账户和办理交易联网手续，向银行间市场清算所股份有限公司(下称“上海清算所”)、中央国债登记结算有限责任公司(下称“中债登”)申请开立债券账户和资金结算专户。
由此可见，此次丙类户重新出山，所借助的通道与以往不同。如今的丙类户是通过开设在北金所的交易平台，需要在这里开户和办理联网手续。同时，值得注意的是，重新回来的丙类户的债券账户和资金结算专户目前也只能开设在上海清算所。虽然央行的通知中有提到中债登，但交易商协会针对此事在答记者问中称：“交易平台上线初期，因系统建设原因，仅到北金所开立交易账户，到上海清算所开立债券账户和资金结算专户，并与这两家机构联网和签署服务协议即可。”
“我们是配合北金所那边，北京牵头，要开户得先在北金所申请开设，然后会有相关资料拿过来再填写。”上海清算所的一位工作人员对于这项新业务在接受咨询的时候如此表示。
为什么是在北金所？公开资料显示，北金所在2010年5月30日正式运营，采用的是有限责任公司的组织形式。其中交易商协会是出资方之一，与北京产权交易所并列为第一大股东。公司介绍中称，北金所是交易商协会的指定交易平台以及财政部指定的金融类国有资产交易平台。
另外，目前随着银行间债券市场发行托管业务的不断转移，银行间债券市场几乎所有非金融企业信用类融资工具新增的发行与托管业务都已在上海清算所进行。中国外汇交易中心是上海清算所第一大股东。
加强监管而不是拒绝
曾经被清理整顿的丙类户为什么又回来了？交易商协会的解释是，为加快推进多层次债券市场建设，促进银行间债券市场规范发展，交易商协会会同同业拆借中心、上海清算所及北金所，开发建设了非金融机构合格投资人交易平台。“2013年，债券市场整顿后，市场秩序得到有效规范，但因政策调整与过渡也导致部分具有真实投资需求的非金融机构等投资人入市开户不畅，投资需求受到抑制。”
记者查阅中债登的数据了解到，在2013年之前，非金融机构投资者的数量的确非常庞大，在债市“监管风暴”之前，从2012年12月的数据来看，这个群体的一级托管统计数量为6375家，而经历了去年至今的一番“洗礼”后，目前一级托管的非金融机构投资者仅为252家。
然而，11月3日的通知表明，市场并非将丙类户拒于债券市场门外。央行此次发布的非金融机构合格投资人进入银行间债券市场的办法特别强调了相关的交易监管规则。从这些监管规则中可以看出，其很明显是在对去年债券市场爆发的丙类户利益输送的监管漏洞进行“严防死守”，堵住曾经可能的灰色利益输送通道。
办法规定，结算机构为非金融机构合格投资人提供债券托管、结算等服务，北金所应会同全国银行间同业拆借中心、债券登记托管结算机构，严格按照报价商通过同业拆借中心交易系统发起报价、北金所将报价进行汇总并匿名展示、非金融机构合格投资人点击成交、北金所对点击指令进行券款检查、成交在同业拆借中心交易系统达成、券款对付结算等原则开展有关业务，确保债券交易的竞争性、公开性，保障结算的安全性。与此同时，对非金融机构合格投资人资格也进行了细化规定，比如是法人机构或合伙企业，业务持续经营不少于一年，净资产不低于3000万元等等。
有债券业内人士认为，此次丙类户回归增加了诸多监管限制，也许对整个债券市场的影响并不大，市场可能进一步预期未来乙类户的放开，这些主体包括基金专户、信托产品、券商资管等非法人产品。
交易商协会称，未来非金融机构合格投资人交易平台将根据市场发展需要，对交易产品、交易形式以及清算结算等进行研究拓展，交易商协会也将做好相关自律服务工作，推动非金融机构合格投资人交易平台的持续健康发展。
“投资人主体的多元化，可能会促使更多复杂的交易结构产品出现。”一名债券市场人士在接受《第一财经日报》采访时如此预期。
