编者按：近期，中国保险保障基金有限责任公司召开第六次保险业形势与风险分析会。作为保险业最后一道风险屏障，保险保障基金公司特别注重对风险的捕捉和研判，按季出炉风险评估报告，并定期组织一线从业者、专家学者、以及咨询机构人士座谈，把脉市场的最新动态，为风险处置奠定基础。本报记者全程参与了历次形势与风险分析会，发布的风险评估报告质量逐步提高，揭示的新变化、新动态、新风险，为从业者提供了一个途径去知宏观、晓风险，促进保险业更好更快发展。
高现价产品可能带来流动性风险
今年1-10月，保险业实现人身险规模保费114567.40亿元，同比增长两成。人身险退保率同比上升1.64个百分点至4.85%。
数据显示，多数寿险公司退保金同比增长较快。退保高企的根本原因是，保险公司对高现金价值产品设计变相鼓励中短期退保，把名义长险变为实际短险，这可能会造成对负债数据的误读。由于大部分退保可预期、可测算，保险公司需要作出适当应对准备，从而使退保风险可控。
和退保金一同大幅增长的还有满期给付。1-10月，赔付支出累计达2710.41亿元，同比增长近两成，其中满期给付支出占绝大部分。
中国人寿1-10月给付支出分别同比下降32.03%，满期给付压力有所缓解。但部分公司出现同比大增，随着前几年销售的分红产品的到期，陆续会有更多的公司面临满期给付压力。
退保和满期给付高企，导致行业部分公司经营性现金流承压，有17家人身险公司出现经营性现金净流出的情况。
“虽然看起来退保数字挺大，但事实上，市场中的各家公司内部对长险短卖有心理准备，大部分退保可预期，保险公司也可做出适当的应对准备，因此退保风险是可控的。”一位大型寿险公司财务总监说。
伴随高现金价值产品的大进大出，投诉也有增无减。数据显示，前三季度，涉及人身险投诉事项12966个，同比增长35.37%。退保纠纷3972个，占合同纠纷投诉总量的43.93%，同比增长超五成。涉嫌欺诈误导3722个，投诉大多集中在银保渠道。每亿元保费投诉量平均值为1.10件，有38家人身险公司高于平均值。
一位负责后援服务的保险公司副总经理分析投诉案件后发现，夸大保险收益和电话扰民，是客户诟病最多的问题。
一位外资保险公司CMO从产品精算角度剖析，寿险产品很复杂，只有很专业的代理人才能讲清楚。
“监管只是从事中和事后去管，但如果最开始那个基础就有问题，产品本身是有缺陷的，那么后面从销售到理赔是很难管好的。”一位高校老师说，“我多次呼吁，保险监管及保险消费者权益保护千头万绪，但短期要抓一些重点工作，产品的监管一定是重点。”
此外，前三季度分红险占比下降超两成，险种结构由过去分红险一险独大转变成分红险、万能险和普通寿险三险鼎立的格局。
健康险业务延续了最近几年快速增长的趋势，1-10月同比增长近五成，受政策红利影响，预计未来健康险将继续保持快速增长。
值得一提的是，2013年8月普通型人身险费率政策改革启动后，市场呈井喷之势。前三季度，普通寿险同比猛增数倍，在保费收入中占比同比上升超两成。
“普通寿险增加主要因为高现金价值的非分红产品，以及现在市场上卖得比较多的一种长期储蓄险，也就是非分红的主险加上万能的附加险。”上述外资保险公司CMO说，这种非分红寿险的风险也越来越高，包括一些大型公司在内采用了高达4.025%的准备金评估利率，未来可能面临较大的利差损风险。
商车费改挑战险企业务甄别能力
和今年前10个月人身险险种结构发生重大变化不同，在财产险市场中，车险原保费收入同比增幅较上年同期低0.10个百分点，但车险占比依然稳定在70%以上。
去年此时，财产险市场被一种偏悲观的情绪所笼罩，承保亏损的预期使得市场主体感到不安。但今年，数据变得轻松许多。今年1-10月，占比超七成的车险业务扭转了上年同期全行业亏损的局面，承保利润率同比增加了0.77个百分点，实现了承保盈利。
即使是这样的数据，还是触动了财产险市场人士的深度忧虑感。由于宏观经济增速放缓等外部环境变化，商用车销量持续负增长，其中大货车出现了滞销，车险新增保费主要靠家用车带动。部分城市逐步出台限购政策，家用车第四季度也出现了增长乏力的迹象。某产险公司副总经理认为，不排除在未来某一个阶段，在资本还相对充足的时候，新车销量会下降，那时车险增长将遇到瓶颈。
目前，产险市场格局体现为充足的资本追逐增长有限的保费，同时偿二代的标准也将释放车险的承保能力，因此车险市场的竞争必定会越来越激烈。面对这种态势，一些内部管控较弱、缺乏核心竞争力的追随型公司可能会面临较大的压力。部分保险公司已经意识到了问题，除了向外延扩大新车保费收入外，开始注重向已有车辆做保足和保全等内涵式挖潜。
随着商业车险费率市场化改革的推进，保险公司业务甄别能力显得尤其重要，促使其加强精算定价的推广和应用。保险公司不再是过去眉毛胡子一把抓的模式，对于优质业务敢于用较高的费用去获取，同时还能将成本率控制住，逐步实现通过精确定价获取优质业务的良性发展模式。
1-10月，财产险险种增幅有了明显分化。和去年农险、责任险高歌猛进相比，今年保证险异军突起，同比增幅超七成。保证险的高增长，背后是P2P等新型融资平台的快速崛起,对保险公司的风险管理水平提出了更高的要求，建议监管部门对部分险种的管理模式和准备金提取进行规范。
过去几年一直表现亮眼的农险，今年前10个月原保费收入同比增幅仅为5.28%，同比下降明显，但依然保持了较高的承保利润率。
部分专家认为，尽管承保利润率高于大部分险种，但对净利润的贡献度却不大。这是因为农险无法提供稳定的现金流，因此只能投资流动性比较强的资产，收益率也比较低。
专家表示，这几年农险承保利润比较好，但未来灾害风险在积累，此外，政策风险也客观存在。因此有必要用好大灾准备金的政策工具，以应对未来的赔付。
“偿二代”或将制约“高风险”投资
2014年的资本市场，或可以在很低风险下取得较好收益。年初无风险利率债、高等级的信用证收益率很高、3A级企业债收益率接近7%，铁道债、国开债收益率5.8%、5.9%左右，基于以上种种，业内对今年险资投资收益率达成基本共识——投资收益率有望创近年来新高。
截止到10月末，保险资金运用余额88010.87亿元，较年初增长14.49%。其中，银行存款24642.68亿元，占比28%；债券35735.05亿元，占比40.6%；股票和证券投资基金8925.21亿元，占比10.14%；其他投资18707.93亿元，占比21.26%。
保险保障基金公司报告认为，从当前资金运用的挑战来看，“偿二代”的实施对保险资产配置将具有重大影响。今后，保险投资的考核将不能单纯以投资收益率的高低为依据，必须以公司整体价值回报来衡量。“偿二代”在风险构成上涵盖了市场风险、利率风险、信用风险，投资占了很大比例。今后，“偿二代”对保险公司的影响会逐步渗透到风险部门、投资部门和财务部门。
一位大型寿险公司总精算师表示，从“偿二代”测算结果来看，资本充足率不降反升。“偿二代”是基于欧洲的监管体系建立起来的，它对权益产生影响非常大，保险公司可能会选择大幅度降低权益类资产的配置，尽管它可能收益会好于债券或非标资产，这样的话，即使是资本市场有机会，公司也不敢去多配和超配。
一位寿险公司负责资产配置的专家说，目前公司基于现行偿付能力压力追求比较高的投资回报，很多公司将资产配置向高风险倾斜，未来“偿二代”要求高风险投资的最低资本要明显高于现在，未来一到两年将对保险公司资产配置产生较大影响，尤其在未上市股权、信托、股票基金等方面。未来为了适应偿二代要求，整个行业资金运用风险会减小一些，收益率也会降低一些。
除了对“偿二代”给予特别关注外，与会专家对另类投资的风险也有较多讨论。近年来，另类投资占比上升较快，已经成为影响险资安全性与收益性的重要组成部分。所谓“另类资产”，包含了不同类管理机构（信托、保险资管、券商资管等）、不同基础资产（不动产、应收账款、信贷资产、收益权等）的各类产品，且品种仍在增加。复杂结构的金融产品信用评估不能沿用传统的固定收益产品的信用评估方法，由于主体之间相互关联，存在风险相互传递的可能。
虽然在结构设计上，险资投资的另类投资产品一般具有较高的信用评级和较强的担保，但由于结构的相似性与主体的关联性，在低信用信托项目不断暴露出风险的情况下，可能会引起连锁反应，对保险资金的另类投资带来一定风险。
一位负责另类投资配置的保险资产管理公司副总经理说，根据保监会“放开前端管住后端”的思路，投资范围拓宽带来了另类资产配置的增速加快。前一阶段，保监会降低了信托类资产的认可比例，我们也关注到非标资产的收益可能带来的风险，所以我们在策略上做了一些安排。我们会尽可能接触一手资产，而不是经过包装的、产品化的资产。
“我们在资产端的获利并没有大幅提升，还是主要依赖银行等相关渠道去拿资产。但是在负债端，成本并没有降低。”该副总经理说，资产配置的最大风险有可能是倒挂风险，作为受托人，要从传统的负债驱动资产，轮换到资产驱动负债。可以说，未来各家公司的资产配置能力，投资收益的能力，就决定负债端的成本，也决定未来的发展规模，负债的获取能力。
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截至2014年11月30日，保障基金余额已达575.20亿元，较2013年同期增长了23.30%；其中财产险347.64 亿元，占60.44%，人身险227.56亿元，占39.56%。保障基金管理运作的市场化、专业化水平不断提高，风险屏障作用日益显现。
数据来源：中国保险保障基金公司 制图：康家语
